新2网址大全(www.22223388.com)_何启俊: 和黄医药(13) 管理层推迟扭亏时间表 与市场预期有落差

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和黄医药(13)上周公布截至2021年12月份止之全年业绩。收入总额为接近3.6亿美元,按年上升56.2%,归因于旗下三款自主研发药物爱优特®(呋喹替尼)、苏泰达®(索凡替尼)和沃瑞沙®(赛沃替尼片)成功在中国市场展开商业化;股东应占亏损扩大至1.9亿美元(2020年度亏损为1.3亿美元),公司不派任何股息。

亏损扩大主因是营业开支按年上升61.2%至6.8亿美元,高于收入总额增速。其中研发开支同比增加71.1%至近3亿美元,因为11款肿瘤候选药物的研发,并在欧美等地开展临床测试和法规事务团队而产生。同时,公司于国内建立大规模商业基础设施及于美国进行肿瘤产品商业化上市的准备工作,拉动销售及行政开支大增107.3%至1.3亿美元。

按产品分类,三款已经商业化的产品爱优特®、苏泰达®和沃瑞沙®的收入分别为5,350万、1,160万以及1,130万美元,连同研发服务及里程碑收入,来自肿瘤/免疫业务综合收入飙升近3倍至1.2亿美元。同时,公司公布2022首两个月肿瘤/免疫业务收入数据,三款商业化产品合计贡献2,430万美元,连同研发服务及里程碑收入,合计4,300万美元,占2021年分部收入的36%。

展望2022年,爱优特®于国家医保目录续约以及苏泰达®首次获纳入国家医保目录,成为今年收入增长主要动力,管理层预计,两款药物今年可录得高双位数增长。公司于年报中提供2022年收入指引,预计肿瘤/免疫业务收入介乎1.6至1.9亿美元,较2021年增长33.8至58.9%。

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值得留意是,管理层指出未来一两年为公司研发高峰期,料研发开支仍会持续扩大,故目前难以判断何时达到收支平衡,有信心在5年内。换句话说,公司达到收支平衡的时间表,比原先估计延后两年。另一方面,索凡替尼有望今年取得FDA新药上市申请,惟早前信达生物之申请遇阻,管理层回应指,在研发过程中与FDA保持沟通,加强临床数据兼具来自美国和中国的患者,体现了一致性和稳定性。

综合而言,在和黄医药旗下已商业化的药物获国家医保目录加持,料销售可以保持理想增长,惟管理层提到扭亏时间表推迟,与市场有一定落差,加上索凡替尼能否成功在美国上市仍存有不确定性,建议投资者现阶段先行观望,不宜捞底。(笔者为证监会持牌人,并无持有上述股票)

撰文:何启俊 千里硕证券研究部经理


何启俊

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2 留言

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